被腾讯收编后，搜狗的“企鹅红利”能吃多久？

值得注意的是，参与搜狗私有化交易的三家买方公司均为腾讯子公司，这意味着，交易完成后搜狗将由腾讯全资控股。

从公开信息来看，腾讯是搜狗私有化的主动发起方。早在今年7月27日，搜狗即宣布收到腾讯的私有化收购邀约，彼时腾讯持有39.2%股权，已是搜狗第一大股东；此外，搜狐持有33.8%，搜狐CEO张朝阳个人持有6.4%，搜狗CEO王小川持有5.5%。

但对于这场交易的参与者而言，几方均乐见其成。搜狐和张朝阳预计将获得13.85亿美元，用于开拓业务补充现金流，腾讯拿下国内市场占有率排名第二的搜索引擎，而主角搜狗，将有机会与腾讯移动端产品深度绑定。

即便如此，双方的契合度仍待考验。在腾讯体系内，搜狗的搜索业务被认为能在腾讯看点、微信搜索中承担重要作用，从而获得主营业务的突破。然而对这两个板块，算法推荐、社交分发的优先序列高于搜索引擎，此两者并非搜狗的强项。此外，在搜狗所重视的AI领域，其擅长的翻译等消费型人工智能，也与巨头腾讯所需的产业智能交集甚少。这些，都可能成为搜狗在腾讯体系内成长的新天花板。

在搜狗自身成长面临明显瓶颈的当下，放弃独立既是机遇，或许也是无奈。

搜狗寻找新靠山

对于搜狗的私有化，资本市场给予正面反馈。7月27日晚，当搜狗宣布收到腾讯私有化收购邀约时即迎来股价大涨，当日以8.51美元价格收盘，涨幅48%，此后两个月中，搜狗股价一直维持在高位。9月29日最终交易协议签订的消息公布后，搜狗股价再度上涨2.31%至8.87美元。

股价大涨，主因当然是腾讯的溢价收购，但与此同时，也显示出外界对搜狗并入腾讯系后的发展有所期待。

事实上，搜狗虽然在国内搜索引擎行业份额排名第二，但据StatCounter统计，2020年6月，在中国搜索引擎行业中，百度市场份额66.15%，排名第二的搜狗搜索市场份额为22.06%，与百度实力相差悬殊。

与百度业务模式高度相似的搜狗，不仅长期在百度的阴影下生存，更是在近年中同样陷入增长瓶颈。

根据8月10日公布未经审计的2020二季度财报来看，搜狗虽然现金流相对充足，但营收增长进入瓶颈，盈利能力在今年也开始下滑。当季总营收2.61亿美元，同比下滑14%，净亏损0.085亿美元；这已是搜狗连续第二次季报亏损。

虽然王小川曾多次对外宣称，将带领搜狗进入人工智能时代，搜狗据此在AI领域开启多项前瞻性布局，但从财报来看，目前相对传统的搜索引擎及广告位仍然是搜狗的主要营收来源。2019 年搜狗的搜索及相关业务收入为 74.08 亿人民币，占据营业收入的约九成份额，然而，这项业务同比增速仅为 9%。

搜狗所面临的瓶颈，直接反应在了资本市场。7月27日腾讯私有化收购的消息发布之前，搜狗股价为5.75美元，今年5月22日甚至跌至最低点2.95美元。相比之下，搜狗股价最高时曾达到15.5美元。

搜索引擎业务触顶的当下，搜狗不仅面对主营业务的增长瓶颈，还需应付阿里旗下夸克、字节跳动等巨头的夹击。在此情况下，腾讯几乎成为最大的“靠山”。

2013年，腾讯以4.48亿美元入股搜狗，后将旗下搜索以及QQ输入法等业务并入搜狗。但对于搜狗而言，在后几年的发展中起到更为重要作用的，是获得了腾讯移动端入口。2014年搜狗搜索得以接入微信公众号，随着PC端搜索式微，腾讯移动端的支持成为搜狗搜索的一大重要流量来源。2020年一季度，来自腾讯的流量在搜狗占比达到36%。

这一数字本可以更高。事实上，随着微信生态体系的逐渐丰富，搜狗并未能“独享”微信移动端红利。2019微信搜索调整为“搜一搜”，包括百科、朋友圈、小程序、读书、问答、新闻等多个品类，搜狗在其中扮演的角色逐渐模糊。

在外界来看，搜狗并非腾讯嫡系，这限制了与微信等腾讯移动端产品之间的协同。如何用好腾讯资源，在移动端占据更大份额，将是搜狗解决主营业务瓶颈，并面对竞争的重要方向。

腾讯移动端“解渴”搜狗搜索

事实上，虽然搜狗起源于搜狐的内部创业，但近年来，双方在业务协同上比较少。截至9月29日收盘时，搜狐美股市值7.89亿美元，不及搜狗的四分之一。对于搜狐而言，搜狗的单飞还能获得一笔不小的现金流。

此外，搜狗要解决自身问题，则需要更为重要的战略伙伴。对于腾讯而言，搜索正在其战略中扮演愈发重要的角色。

其中，微信生态体系逐渐包括大量的图文、视频，甚至电商、音乐、小程序等，微信需要通过搜索来盘活海量的沉淀内容，并在用户与更为复杂的服务、产品间建立联系。对此，2019年底王小川曾在媒体采访中透露，搜狗搜索会在2020有新产品形态，同微信之间的关系需要继续升级。

此外，更大的变化发生在腾讯集团层面，2019年底，依托于微信、QQ以及QQ浏览器等平台资源，腾讯推出“腾讯看点”，主打社交+推荐+搜索“三大引擎。在外界看来，这意味着腾讯希望在信息流上实现追赶，以抗衡字节跳动，其中，搜索是连接整个业务的重要板块，且在腾讯看点的商业化中地位显著。

在此情况下，腾讯将搜狗编入麾下显得非常有必要。收购搜狗后，腾讯不仅可以将搜狗通过腾讯移动产品变现的流量收入囊中，还能更为协同的将搜狗搜索整合进各产品线。

而腾讯所需的一切，对于搜狗主营业务的发展而言似乎都是红利，搜狗放弃“独立”并入腾讯显得顺理成章。

双方契合度待考验

对于搜狗而言，并入腾讯后搜狗未来业务的发展将取决于为腾讯提供的价值，然而，其中不确定性仍然显著，双方的契合度待考验。

一方面，无论是腾讯看点、微信视频，还是腾讯正在建立的电商“好物圈”，算法推荐、社交分发的重要级别都优先于搜索引擎，而这两者并非搜狗的强项。在同字节跳动等对手的竞争中，搜索并非腾讯信息流的最大短板。

此外，对于腾讯看点而言，承载着腾讯为其海量流量寻找商业化途径的任务。此前，虽然腾讯拥有最大份额的流量，但流量的变现方式仍然依赖游戏、会员等C端渠道，广告收入相对单薄，而腾讯希望腾讯看点成为流量变现的抓手。但在这一领域，搜狗的能力相对薄弱，集中于搜索引擎广告，也与腾讯的需要不符。

另一方面，搜狗自身所重视的AI，与腾讯所能实现的协同也显得有限。目前，搜狗在AI领域的布局并不涉及产业层面，而是集中在翻译等消费端，但对于巨头腾讯而言，布局产业互联网、工业智能化等领域，或许才是其对AI更为重要的诉求。

这些共同决定了，虽然并入腾讯后，搜狗主营业务上将在中短期获得天然加持，但在现有条件下，搜狗很难长期在腾讯信息流以及流量变现的诉求中发挥更重要的作用，对于AI的补充也尚待检验，成长天花板仍然明显。

并入腾讯对于搜狗而言绝非终点，而是新的起点。但在腾讯体系内，搜狗能走多远，仍是考验。