高通高管解读2021年Q3财报：物联网业务增速已经超过手机业务

高通公司总裁兼CEO安蒙WAIC全程演讲（视频）

财报发布后，高通首席执行官克里斯蒂亚诺·安蒙（Cristiano Amon），首席财务官阿卡什·帕尔希瓦拉（Akash Palkhiwala）和执行副总裁兼技术许可业务总裁亚历克斯·罗杰斯（Alex Rogers）召开电话会议并回答了分析师提问。

以下为电话会议实录：

Canaccord Genuity的分析师Mike Walkley：一个关于高通CDMA技术集团（QCT）利润率的问题，6月份这个季度通常是淡季，而且苹果的新产品也还没有发布，但是公司利润率的表现还是超出预期，而且公司对于第四财季的预期也达到30%，利润率展望方面，公司是否有考虑供货紧张和加速出货方面的影响？第三财季税前利润率达到28%，是不是该项指标的最低水平？如果还会下降，可能的原因是什么？

阿卡什·帕尔希瓦拉：我们对于公司今年的运营杠杆情况非常满意，你可以看到随着营收的增长，运营利润率出现提升。公司此前对于第三财季利润率中位数的展望是25%，而最后做到了28%，主要原因是营收更高和强劲的毛利率表现，我们预计第四财季利润率中位数为30%。对于利润率增长的规划，我们还是主要着眼于提高营收规模，优化研发投入，公司今年的营收还将继续增长，而优化投入方面的工作还在继续，所以我们有机会继续保持运营利润率的上升趋势。

Mike Walkley：另外一个问题关于物联网，公司该业务同比增长了82%，增长驱动力来自哪里？5G网络对于高通物联网业务的增长有何推动作用？

克里斯蒂亚诺·安蒙：公司对于物联网业务的进展感到非常满意，有几个原因。首先，物联网业务非常多元，我们的物联网部门服务很多客户，包括消费，网络和行业方面的客户，我们看到各个业务的持续增长，这些增长都与数字化转型加速有关。我们将在分析师日活动中提供更多关于该业务增长速度的看法，物联网业务将是公司未来增长的巨大机会之一，目前的增长速度也超过手机业务，如阿卡什所提到的，是手机业务增长速度的1.6倍，而且对于推动利润率和增加运营杠杆都有作用，请大家更多关注该业务，公司对于该业务目前的经营情况非常满意。

Raymond James 分析师Chris Caso：公司本财季表现超出预期的驱动力有哪些？是否跟供货充足有关？今年剩下时间会否出现供货紧张的问题？

阿卡什·帕尔希瓦拉：对于第三财季的每股盈利，我们此前对于中位数的预测是1.65美元，而我们最终取得了1.92美元的每股盈利，增长的最大驱动因素还是QCT业务，当然高通技术授权（QTL）业务的增长也比预期要好一点，这同我们在诸如印度和中国等低线市场的授权数减少有关系，也同我们的产品组合优化有关系，包括在不同地区的5G业务拓展。第三财季QCT各个子业务都有非常不错的营收增长，不光是手机，还有物联网和汽车业务，令产品组合更加优化，比如物联网业务的营收比预期高1亿美元，这些都有助益。另外，我们也对毛利率的表现非常满意。

关于供应问题，如克里斯蒂亚诺此前所言，我们的预期同之前的看法类似，也就是年底之前会出现实质性的改善，有两个方面的原因，一是过去几个月以来多元供货渠道计划的实现，同多个代工厂进行合作；二是同某些供应商在产能融合方面的合作项目将在年底之前陆续投产。多元供货渠道计划的第一个产品最近已经商业化，未来还有更多产品推出。以上对于9月份财季的展望都有促进作用，对于12月份财季也会有进一步推动。

克里斯蒂亚诺·安蒙：尽管在营收和每股利润方面都有优异表现，而且超出预期，市场对我们的各类产品仍然是供不应求，公司对于下一财季的展望，同我们关于年底前供货情况会出现实质性改善的论述相一致，我们也非常高兴看到这种情况，而且总的来讲，公司各个业务线也都出现了需求增长强劲并高过供应量的情况。

Chris Caso：还要跟进一个投资者非常关心的问题，那就苹果公司称他们在自己制造调制解调器，这对于公司的业务构成什么风险？如果失去这块业务，对于公司会有什么影响？

克里斯蒂亚诺·安蒙：我的答案可能不出你意料。一是我们非常高兴同苹果的合作关系，刚刚合作了第一款手机，期待未来还有更多合作机会，对目前的合作进展我们很满意。高通一直专注于蜂窝技术，致力于领先开发最新的无线产品，只要调制解调器依然有市场需求，公司在这个市场就总有一席之地。二是高通在移动业务方面的最大机会就是目前移动市场发生的变化，第三财季财报显示，我们已经是全球OEM厂商的第二大供货商，这一市场份额的变化为公司创造了巨大的机会，骁龙已经成为Android高端机处理器的代名词，因此我们的增长会高于行业水平，我们的营收和利润增长也会有非同寻常的机会。我们非常专注于抓住这个机会，将成为高通手机战略的重要驱动力量。

摩根大通分析师Samik Chatterjee：公司似乎正在朝着最大射频芯片供应商的方向努力，可否请管理层介绍一下这方面的情况？

阿卡什·帕尔希瓦拉：关于前端芯片业务，我们一直需要关注的问题就是正确的产品组合，过去三年中，公司一直在产品组合的宽度方面进行投资，目前进展不错。我们不光在调制解调器到射频端对端系统解决方案上处于领先地位，而且在射频前端业务方面的各个产品中也处于领先地位，非常有竞争力。关于产品储备，公司同OEM厂商和移动行业都保持着良好的关系，借助这种关系，我们向其提供端对端的解决方案，基于我们目前同这些行业合作伙伴的交流，我们对于未来的成长非常有信心。关于手机业务的规模，我们已经是世界上最大的前端芯片供应商，目前需要思考的问题是如何抓住5G网络部署铺展的机会。

Samik Chatterjee：未来驱动公司5G芯片业务的力量主要是什么？是更多的5G手机还是公司提到的，因为华为退出手机市场造成了100美元市场机会？如何看待来自联发科的竞争？目前整体的竞争态势如何？

阿卡什·帕尔希瓦拉：5G前端业务的增长潜力还很大，5G其他方面也在出现转移，我们此前对于随着5G业务增长，公司营收和利润会出现50%增长的预测依然有效。此外，OEM厂商竞争情况的变化也对公司继续获取消费者份额有好处，再加上公司在5G业务中的根据客户需求进行的产品组合和设计安排，尤其是高溢价和高端产品的占比，相信2022财年，我们将在行业中获得更为有利的竞争地位。华为荣耀手机方面，他们计划发布三款搭载高通芯片的手机产品，其中有一款为搭载骁龙888的产品，另外两款也是高端的产品，在拓展客户方面，从荣耀的例子方面也可见一斑。

克里斯蒂亚诺·安蒙：我这里不谈联发科，我们认为对于公司和竞争对手而言，不断变化的市场都蕴含着巨大的增长机会，对于高通而言最重要的有以下几个方面。一是阿卡什所提到的，我们不光制定了强有力的发展计划，而且我们的客户也都对于高通的高溢价和高端芯片设计有着很大需求。本财季骁龙800的设计订单环比增长了20%，而且骁龙8系列占整体5G设计的订单量的一半。这清楚地显示了高通高溢价和高端芯片的巨大增长机会，并且公司可以在这个市场占据很大的份额。我们也谈了很多手机之外业务，但是单就手机业务而言，本财季营收同比增长57%。我们看到了手机业务巨大增长机会，将继续利用高溢价和高端设备来开拓潜在市场。

德意志银行分析师Ross Seymore：一个关于毛利率的问题。尽管QCT业务的毛利率有所下降，公司本财季的总体毛利率依然出现70个基点的环比上升，请问驱动公司毛利率增长的原因是什么？从结构因素上来看，什么原因让公司的毛利率没能达到其他半导体制造厂毛利率55%左右的水平？

阿卡什·帕尔希瓦拉：公司对于本财季的毛利率水平非常满意，有几方面原因。一是优秀的产品组合，更多合作伙伴采用高通的高溢价和高端芯片解决方案，有助于公司利润和毛利率的增长。二是业务组合，包括我们在汽车，物联网等业务方面的拓展，毛利率水平也得到提升。

Ross Seymore：澄清一下，我刚才说的55%左右的毛利率水平，是针对QCT业务而言，不是全部业务。想跟进一个问题，左右第四财季业绩表现的因素有哪些？我知道会有很多事情发生，包括高溢价芯片产品的发布，华为荣耀新机发布，以及中国生态系供货的加入等等。考虑到这些情况，第四财季可能会有超出预期的表现，管理层可否对此发表一些评论？

阿卡什·帕尔希瓦拉：第四财季是传统意义上的旺季，我主要谈谈我们的两个业务。QTL业务在为假日季出货做准备的第四财季预计可以实现17亿美元的水平，这个预测没有大的变化。QCT业务方面，预计各子业务都会受到旺季的推动，不光是手机业务，还有射频前端芯片，物联网，汽车，这是全方面意义上的旺季。对于手机业务而言，新机发布，尤其是搭载高通高溢价和高端芯片的新机，对公司的业绩表现肯定会有助益，而且预计供应链紧张也会得到缓解。需要提醒大家注意的一点是，公司去年12月财季的环比增长要比往年同期都高，有两个原因——苹果重新成为公司客户以及苹果新机发布的推迟——这两个情况在第四财季不会再出现。

巴克莱分析师Blayne Curtis：感谢管理层对于物联网业务细节的介绍，我们知道这个业务的涉及面非常广，请问该业务三个最重要子业务未来增长的驱动力来自何处？

阿卡什·帕尔希瓦拉：我来试着回答这个问题。公司物联网业务在3月财季实现了11亿美元左右的营收，本财季增长到14亿美元。如我之前所言，公司有很强的营收增长潜力，而且增长的趋势也非常有意思。我们主要把公司的物联网业务分成三个部分：边缘网络，消费者和工业。这三个业务对公司总体收入的贡献都非常大，不能说哪个是主要的子业务。

边缘网络方面，无线接入点业务和5G固定无线业务的表现都非常强劲，5G固定无线业务还处于发展初期，对公司未来发展有着非常重大的意义，期待该业务未来几年的增长。消费者业务方面，产品类型非常广泛，收入贡献来自多个产品。展望未来，新一代个人电脑和增强现实/虚拟现实产品可能是未来增长的重要驱动力。工业是一个非常广阔的领域，市场发展还处于初期，未来还有很长的路要走，很高兴看到所有这些领域都在向沟通寻求技术解决方案。

Cowen分析师Matt Ramsay：第一个问题还是刚才提到的华为退出带给行业对手的100亿美元市场。我们一直在努力跟踪这个情况，因为华为已经耗尽了自己的库存，而现在，高通和联发科正再次进入这一业务，当然还有一些供货紧缺的问题。请问在这100亿美元中，公司在9月份这个财季可以得到多少？2022财年的情况怎么样？

阿卡什·帕尔希瓦拉：我这里不回答关于100亿美元市场会出现怎样的分配情况，因为我们没有这种精确估算的能力。我们有信心的是9月份这个财季会得到其中一些份额，而2022财年对于公司增长的真正有利因素是我们同OEM厂商的交流，他们继续使用高通设计的承诺，以及年底前供货情况的改善，这三方面其实才是真正给我们2022财年的财务表现以信心的因素。

Matt Ramsay：跟进一个问题给克里斯蒂亚诺。公司汽车业务处于非常不错的市场地位，管理层谈到增加支持5G网络连接的产品数量，要求未来的产品支持WiFi、全球定位系统、蓝牙、仪表板内显示等功能，集成在同一平台上。目前高通所面对的竞争格局是怎样的？如果你们将其作为一个包括射频芯片在内的集成解决方案来销售，那么公司将如何为该业务定价？

克里斯蒂亚诺·安蒙：我们对目前公司在这个领域的市场地位，以及汽车连接到云的趋势，都感到非常满意。这只是第一步，将汽车纳入远程信息处理系统，或者说连接车内的通信器件。之后我们还可以添加你所提到的无线WiFi，蓝牙，以及蜂窝网络和其他多种功能。这将是一个漫长的发展路线，但是基于我们对市场的了解，以及高通提供模块化解决方案的能力，公司必将拥有非常强大的市场地位和高度差异化发展的能力，公司在设计解决方案的优异表现就可以证明。

另外，数字座舱在公司营收中的占比也越来越大，对高通而言，这是半导体业务增长的一个重要机会，服务于仪表板，信息娱乐，后排座椅娱乐、平视显示器、智能后视镜等设备，这是对车内体验的重新设计。今天我敢断定，高通已经成为绝大部分高端车射频芯片的供应商，我们同26个品牌中的23个进行合作。公司的差异化服务还体现在我们可以采取系统方式，将所有这些不同的系统连接在一起。我们的汽车业务可以帮助汽车制造商制造数字地盘，而且我们的与众不同之处在于拥有跨多个领域的能力，这些都反映在我们签约产品的规模上。

摩根士丹利分析师Joe Moore：我想知道供应链紧张和供货短缺的结束，将会如何影响公司QCT业务的息税前利润率？有没有关于用30%的息税前利润率来换取一些市场份额的想法？对于息税前利润率有没有设定目标？如何权衡两者关系？

阿卡什·帕尔希瓦拉：我们的利润率框架与去年分析师日活动上谈到的没有什么不同，可以考虑两个方面的问题。一是优化毛利率，主要通过增加高溢价和高端产品的占比，减少低端产品占比。二是关注外部（供货渠道）多元化，这也有利于利润结构的优化。

我还想强调的一点是，很多为物联网和汽车业务发展提供助力的技术都来自移动业务，移动技术正在这些领域大规模重复使用，让我们能够真正获得预期的运营杠杆优势。当然，我们也在平衡既有技术的使用和研发方面的投资，确保我们做出正确的投资，确保我们能够在领域持续取得成功，要把这些因素进行综合考虑。

高盛分析师Rod Hall：想深入探讨一个关于毫米波的问题。上一个财季，管理层提到说毫米波业务对整体射频前端芯片业务的营收贡献达20%。本季度的占比是怎样的？这种情况能否持续，未来占比能否继续提高？

阿卡什·帕尔希瓦拉：毫米波对整体射频前端芯片业务的营收贡献占比，本财季与上一财季没有太大不同，至于明年和后年，随着毫米波技术的部署推展，我们预计它将成为射频前端芯片业务增长的向量，在整体营收中的占比将更大。

克里斯蒂亚诺·安蒙：毫米波技术的商业部署在美国，日本，意大利和新加坡超出预期，未来即将实现商业部署的有韩国和德国，还有西欧、东南亚的一些国家，以及俄罗斯。最近在巴塞罗那举行的世界移动通信大会期间，来自世界各地的150家运营商表示他们正在投资毫米波技术，我们对此感到非常高兴。如果未来毫米波技术能进入中国，该业务会呈现超凡的增长趋势，高通将继续参与2022年冬奥会的相关机会，如果在中国有更广泛的部署，未来增长可期。

Rod Hall：一个关于中国市场表现相对较弱的问题。管理层谈到了华为方面的机会，如果从更广泛的市场角度来看，手机销售市场疲软的原因是中国市场的成熟，还是有宏观因素在起作用？未来六个月左右的前景如何？

阿卡什·帕尔希瓦拉：本财季，中国和印度市场确实出现了一些疲软，但是这些不及预期的情况多是同低端市场有关，而且有向低端消费者向高端转移的情况，这是我们正在关注的一个关键趋势，综合来看，目前这种市场转变对我们来说是非常积极的。6月份财季印度市场的表现显然与疫情相关，而随着情况的改善，有些指标会恢复增长，我们的第四财季业绩展望也考虑了这些方面的因素。

瑞银分析师Pradeep Ramani：英特尔最近宣布了同高通的合作，高通负责合作内容的哪些部分？目前的合作是否还仅限于产量部分？双方的合作是否会服务于美国客户？

克里斯蒂亚诺·安蒙：鉴于高通的规模，我们可能是为数不多的能够在领先节点进行多渠道采购的公司之一。我们目前有两个战略合作伙伴——TSMC和三星。对于英特尔决定成为一家代工企业，并投资于领先的节点技术，我们感到非常高兴，这对美国半导体制造行业而言也是个好消息。双方将进行合作，我们也在评估他们的技术，目前来讲我们还没有具体的产品计划，但我们对英特尔进入这一领域感到非常高兴。我们都认为半导体很重要，具有弹性的供应链会让我们的业务都受益。

Pradeep Ramani：能否详细介绍一下授权业务方面的情况，比如针对非智能手机周边，5G相关的许可协议如何实施？是否会为价格设定上限？收费是基于营收吗？

克里斯蒂亚诺·安蒙：你所看到的QTL营收数字，主要来自手机OEM厂商的长期协议。非手机端的许可协议我们也做了很长时间了，其中一些协议是抽成，一些是按每销售一台设备收费几美元计算。我们不会拆开来单独计算某一个协议或总体非手机收入的占比。高通一直在汽车和物联网领域不断成功地推进5G网络的应用，只是目前非手机业务收入在我们整体授权收入中所占的比例相对较小，所以我们不进行细分。

Arete Research分析师Brett Simpson：克里斯蒂亚诺多次提到了骁龙888，可否请你更为宽泛地谈一下你所看到的Android旗舰机方面的市场机会。历史上看，华为和三星在这些领域占据了主导地位，这在一定程度上限制了高通在旗舰领域的份额。能否和我们分享一下你对这个市场前景的看法？公司可以拿到多大的市场份额？在什么时间点可以全部满足这个市场的需求？

克里斯蒂亚诺·安蒙：这个问题问得好。目前的市场情况要比之前更为有利，以前的市场是高度集中的，而如果你现在看一下我们的机会，我们同三星有很好的关系，而且合作正在扩大。我们同小米、OPPO、vivo都有合作关系，而且都在高端产品上进行合作。我们和荣耀也有合作关系，并且在创纪录的短时间内，共同推出了搭载骁龙888的荣耀Magic 3手机。目前这种情况可比以前健康得多，至少有五家规模相当的公司在推动高端市场，为我们创造了一个不可思议的机会。因为搭载骁龙顶级芯片的设备对于公司收入和利润的贡献，可比单单的调制解调器技术要多得多。另外，这个市场机会才刚刚出现，我们展示了5G网络技术方面的优势，产品组合也在向高溢价和高端产品方向发展，高通处于非常有利的市场地位。再加上对NUVIA公司的投资，相信公司的差异化竞争水平将上升到一个全新的水平。

Brett Simpson：再跟进一个关于汽车行业的问题，高通如何在这一市场持续扩大芯片产品的供应份额？你提到的数字座舱，还有5G，射频，如果把所有这些产品加起来，到2025年左右，公司在汽车市场能达到什么规模？

克里斯蒂亚诺·安蒙：公司有很多机会，这里不谈产品价格问题，因为我们会在分析师日活动上提供更多介绍，尤其是数字底盘中各种不同构件的进展。汽车行业还有很多的芯片业务机会，产品价格也会比其他行业更高。

SMBC分析师Srini Pajjuri：从历史记录来看，公司手机和射频是携手并进的，但本财季，我看到射频增长了约5%-6%，而手机下降了约4%-5%。造成这种差异的原因是什么？

阿卡什·帕尔希瓦拉：有两个原因。一是跟我们各个业务的采购时机不同有关，比如有些射频元件采购的时间较早，同某款特定手机没有明确联系，这些时间差就会造成相应的影响。其次是设计，虽然射频通常被认为是高通基带业务的附加业务，但其实我们在高通基带之外也有开展（射频）业务，也会连接到其他设备，这是另外一个原因。

Srini Pajjuri：公司预计QTL业务第四财季营收可以达到17亿美元左右，公司对于手机业务增长的展望为高个位数，但是5G业务营收可能会翻一番甚至更多，而且一些周边产品也不断接入5G，所以我好奇为什么没有更明显的增长？

阿卡什·帕尔希瓦拉：我想重申一下几年前我们在一次分析师日活动上说过的话。审视高通授权业务的增长情况，我们有一个始终遵循的原则，而所有其他方面的情况，我们也都视为增长机会。就本财季而言，我们公布了6月份财季的数据，基于此给出9月份财季的预测，然后我们给出12月份财季的一些数据点，大家可以基于这些合理的数据点做进一步的预测，对许可业务的年度表现进行预测。

还有一些其他推动业绩改善的因素：非手机业务的增长是一个，还有产品组合的变化在朝着于我有利的方向发展。产品组合的变化对QCT和QTL的增长都有好处，尤其是5G设备在更多低线市场的渗透，具体表现就是产品价格更高，为高通创造更高的营收，所以希望这些都有助于大家更好预测公司未来的增长情况。