“为疫情而生”的疫苗巨头，市值跌了1800亿

新冠疫苗正在渐行渐远。尽管去年底全国组织了一轮XBB新冠疫苗的采购，并鼓励60岁以上老人等高危人群接种，但各地采购数量有限。《棱镜》注意到，根据《宁夏日报》、《洛阳网》等媒体报道，拥有289万人口的银川市采购XBB疫苗20000人份，总人口707万的洛阳采购了6720人份。

《每日经济新闻》报道称，公众对于新冠疫苗的接种意愿已经大幅降低。该报道称，一位疫苗企业内部人士表示：“公司生产的新冠疫苗对部分一线城市已经供了几次货，但部分城市直接说‘一针不要’。”

康希诺应当是最受伤的疫苗企业之一。其他做新冠疫苗的公司要么有成熟大品种支撑，要么是大药企的新兴业务，要么是刚起步的未上市公司。只有康希诺，不得不将自己经营的窘境暴露在所有投资人面前。

新冠疫苗企业难免经历一场落差，但有的可以完成历史使命、顺从落差而谢幕，而有的则几乎“命悬新冠”。

“为疫情而生”

康希诺的成名史，可以用一句话概括：兴也新冠，庸也新冠。2019年之前，康希诺营收一直没超过300万。2020年，业绩开始大增，增长了两年后，又急速回缩。

尽管在2021年底，康希诺的流脑疫苗产品获批上市，管线中终于有了非疫情的收入。但这仍然抵挡不住新冠疫苗业务变化带来的冲击。康希诺不得不面对存货减值、应收账款退货、预付账款收不回来、长期资产减值等一系列残酷的财务考验。

而且，康希诺在售的二价和四价流脑疫苗还要投入大量的成本，持续增加营销活动推广。

这两种疫苗是“计划外”疫苗，家长要自费给孩子接种。2023年出生人口本来就有所减少，流脑又有国家免费的疫苗。康希诺的疫苗要能实现持续增长并不容易。

康希诺诞生于2009年，当时，四位在加拿大的华裔科学家宇学峰、朱涛、邱东旭、毛慧华一拍即合，决定将国际上先进的疫苗经验带回国，以此改变中国疫苗产业的落后局面。他们成立的公司就是康希诺。

2008年，北京召开了一场名为“疫苗研究重点与方向”的健康科技高峰论坛，会上相关专家指出：我国许多疫苗品种的产能不足，包括百白破疫苗、麻风腮疫苗、卡介苗等。

但康希诺剑走偏锋。2014年非洲埃博拉疫情爆发，康希诺很快就研发出了埃博拉病毒疫苗。

2017年10月，康希诺的埃博拉疫苗批准上市，成为全球第三、亚洲首个，这也是康希诺首个上市的产品。

埃博拉疫情跟新冠的传播规律有点类似，尽管2014年爆发后陆续还有，但已经不再大规模流行，可想而知，经济欠发达的非洲对疫苗的需求量。

不过，不要紧，康希诺的疫苗虽然没卖出多少，但凭借这款疫苗，康希诺融得了4.5亿港元，并随后在港交所上市，募资11亿港元。

2020年8月康希诺登陆科创板，如出一辙：凭借一马当先的新冠疫苗研发进度，那次康希诺募集了52亿元人民币。

两轮IPO精准踩点，康希诺可谓“专门为疫情而生”。

登陆科创板后，康希诺的股价一度接近800元/股，总市值一度超过了1900亿元，几乎和恒瑞、百济神州等齐平。然而，如今公司市值已不到高峰时的十分之一，2024年以来，股价直接跌去20%以上。

有股民调侃：康希诺彷佛给所有人讲了个鬼故事。

幻想破碎，康希诺路在何方

疫情消散后，难以为继的其实不只康希诺。

2024年1月11日，科兴中维一份名为“停发新冠项目绩效工资方案”的文件在网上流传，该文件提到科兴的新冠疫苗已全部停产，且目前无新冠疫苗产品销售。有媒体确认停产一事属实。

科兴新冠疫苗想必一大半的中国人都接种过，即便如次，依然也逃不过归零的命运。

科兴中维可以看作是科兴旗下的一个项目公司。科兴的传统板块、生产流感疫苗、甲肝疫苗的科兴生物依然运转正常，新冠疫苗被当作是“若有战、召必回”的预备队。

不出意外的话，今年不少医药上市公司的年报中，还能看到更多新冠疫苗停产、资产清算的信息，比如复星医药、康泰生物、智飞生物等。可以看到，这些公司都有稳定的业务，新冠疫苗是锦上添花，业务暂停并不伤及根本。

但康希诺不同，如果仅凭流脑疫苗，康希诺可能很难登陆A股。

近两年，已上市和在申报阶段的疫苗企业卖点大多是HPV疫苗、带状疱疹疫苗、合胞病毒疫苗、狂犬疫苗等稀缺或热门品种。这些疫苗有个共同特点：几乎都是自费的成人疫苗，很少有跟免费的儿童疫苗竞争市场的品种。

而康希诺目前的核心品种，一类是疫情相关疫苗，一类是儿童自费疫苗。

康希诺自然也想摆脱外界的刻板印象，然而疫苗的研发往往不是一时之功。康希诺的管线中也有一些热门品种，但因为过早把自己摆到了资本市场上，造成市场预期和业务实际的巨大差距，无法弥合。

自从2022年底深交所、上交所同时对涉核酸检测企业的上市申请亮红灯以来，涉核酸、采集管的申请上市企业至少已有6家被驳回，实际上包括疫苗在内的新冠业务都已经没有突击上市的机会。

康希诺只能算是历史的偶然。

今年2月，康希诺发公告表示，与上药的合作期满，去年4月已经关闭的合资公司上药康希诺不再纳入合并报表范围。这意味着康希诺的新冠疫苗工厂彻底停工，未来的康希诺，可能很长一段时间都会是一家平庸的疫苗企业。

2023年，依然会有一些上市药企获得新冠疫苗的红利，如神州细胞、丽珠集团、沃森生物、石药集团旗下的新诺威等，这些都是去年12月1日获批的品种，不过，对业绩的贡献都是强弩之末了。