美国司法部对苹果公司的重大诉讼吸引眼球 但短期影响有限

然而，即使司法部证明了其中任何一项指控，苹果公司也不太可能在数年内面临实质性改变，因为历史表明，此类诉讼通常需要大量时间才能进入审判阶段，更不用说解决了。美国司法部正在审理的Google诉讼案于 2020 年立案，到 2023 年才进入庭审阶段，预计在长达两年的时间里都不会有任何补救措施或经济影响。

这并不是苹果第一次面临司法部的法律诉讼。2012 年，该机构起诉苹果与出版商合谋提高电子书价格，这一诉讼直到 2016 年才达成和解。

伯恩斯坦（Bernstein）分析师在一份说明中写道："先例表明，包括上诉在内，该诉讼的解决将需要三到五年的时间。"

摩根士丹利分析师周五表示，目前的诉讼也可能对苹果有利，因为在苹果诉 Epic 一案中，法官已经对许多类似的指控做出了裁决，裁决称苹果没有违反反垄断法。司法部的文件中也只是一笔带过地提到了苹果与Google超过 100 亿美元的搜索交易，并没有将 App Store 作为其五大垄断行为的主要案例之一。

以前的重大反垄断案件一览(图片：伯恩斯坦）

伯恩斯坦分析师补充道："虽然司法部的指控主要针对 iPhone，但我们认为可能的补救措施不会对苹果造成实质性的财务影响，也不会破坏 iPhone 的特许经营权：最糟糕的情况是，苹果支付罚款，并放松对整个 iOS 平台竞争的限制，我们认为这对 iPhone 用户留存或服务收入的影响有限。"

摩根士丹利分析师认为，司法部的诉讼给苹果带来的"更多是标题风险，而不是近期事件风险"。

他们补充道：

换句话说，是的，这起诉讼造成了股价悬置，但市场的记忆是短期的，在我们看来，在未来 12 个月（甚至几年）里，基本面因素更有可能推动苹果股价的上涨，而不是这起诉讼。我们可以举出一些历史案例，在这些案例中，尽管公司的核心产品/差异化价值主张受到了诉讼的威胁，但它们的股价仍然跑赢大盘：1）苹果/Epic，在 Epic 于 2020 年 8 月首次提交法律文件威胁 App Store 抽成后的 18 个月内，苹果股价跑赢大盘 15 个点；2）美国对Google，自司法部首次宣布调查 Alphabet 的搜索行为以来，Google股价几乎翻了一番。我们的观点是，与历史上相比，监管/诉讼对苹果来说是一个更大的长期尾部风险，但在可预见的未来，苹果股价的基本驱动因素几乎肯定是基本面，特别是考虑到根据过去的案例，这场诉讼可能至少要到 2028 年（甚至 2030 年）才能解决。