AI时代是如日中天的英伟达 也是尴尬的英特尔

Gartner的数据显示，去年全球PC出货下跌了14.8%，至2.28亿部，自2006年以来首次跌破2.5亿关口。

豪情挑战摩尔定律

作为近来风光无限的AI龙头股英伟达联合创始人兼CEO，回到家乡的黄仁勋是此次展会的最大焦点。他在主题演讲中展望了英伟达未来三年的产品技术路线图，继前不久刚刚发布Blackwell芯片之后，又介绍了下一代芯片Robin。

虽然英伟达并没有公布Robin的太多细节，但黄仁勋豪气万丈地展望了AI新工业革命的到来。他提到，在全球计算能耗与成本飙升的情况下，英伟达将CPU与GPU创新结合，带来了加速计算的解决方案，从而实现了高性价比的计算加速。

这位在夏季依然穿着皮衣的科技领袖还豪情挑战了半导体行业的“亘古真理”摩尔定律。他预计英伟达的创新架构AI芯片能未来在八年内，实现计算能力、浮点计算以及AI计算能力增长1000倍，大幅降低计算成本，从而打破传统处理器架构的摩尔定律。

凭借着在AI处理器领域超过八成的市场份额，英伟达是过去两年AI风口的最大赢家，股价累计上涨了超过550%。就在黄仁勋台北演讲之后，英伟达本周市值一度突破了3万亿美元大关，与微软和苹果站在了同一级别。

随着AI时代的到来，英伟达迅猛崛起成为了全球半导体创新领袖，而原先的芯片巨无霸英特尔却显得有些落寞与尴尬。过去几年时间，英特尔一直在努力通过战略转型和技术创新，试图走出行业下滑的困境。

过去六十年时间，英特尔一直是硅谷半导体行业的标志企业，上世纪八十年代，英特尔与微软携手开启PC时代，更是一举成为行业巨无霸。相比之下，AMD始终活在英特尔的阴影下，甚至一度濒临困境，而英伟达在公司创办的前25年，基本都靠着游戏显卡挣“小钱”。

芯片巨无霸的落寞不甘

时过境迁，现在是AI时代，英伟达一飞冲天，AMD也闲鱼翻身，英特尔现在是这五大芯片巨头中市值最低的，甚至还不如只管设计芯片的Arm。英伟达如今的市值已经相当于20多个英特尔，甚至一个交易日市值都能飙升1400亿美元，相当于盘中轻松涨出了一个英特尔。如果没有反垄断阴影，英伟达可以轻松买下所有的芯片公司。

其他几家芯片巨头，即便没有英伟达那样的疯狂涨势，但在AI时代也是业绩股价双丰收。今年以来，AMD股价上涨20%，市值接近2700亿美元；高通股价上涨51%，市值接近2370亿美元；Arm股价上涨98%，市值超过1430亿美元，孙正义的软银更是因此咸鱼翻身扬眉吐气。

形成鲜明对比的是，昔日的硅谷芯片霸主英特尔今年以来股价下跌了36%，市值现在甚至还不到1300亿美元，是费城半导体指数中表现最差的成分股。而曾经被压得抬不起头的AMD现在却是咸鱼大翻身，市值相当于两个英特尔。这对英特尔来说，无疑是种莫大的羞辱。

英特尔去年营收大幅下滑14%，从631亿美元下滑到542亿美元，但在这几大芯片巨头也是仅次于英伟达，更是AMD的两倍多。然而，英特尔也是这五大巨头中股价最便宜的，市盈率只有31.7倍。相比之下，英伟达市盈率则是71.4倍，Arm更是高达471倍。

股价实际上是投资者对一家上市公司未来增长空间的预期。英伟达股价疯狂飙升的背后，是他们在AI处理器占据绝对优势的行业地位，而英特尔股价低迷的根本原因，则是他们在PC领域不断遭受冲击，更在全新的AI时代已经失去了竞争力。上一财季，英特尔数据中心业务营收下滑了10%，仅有40亿美元，低于市场预期；而英伟达则是暴涨427%，达到226亿美元，高于市场预期。

基辛格捍卫摩尔定律

在此次台北电脑展黄仁勋抢尽风头的同时，则是略显尴尬的英特尔CEO基辛格（Pat Gelsinger）。一方面，他需要维护英特尔在芯片行业的地位，展示自己芯片依然拥有竞争力，应对竞争对手带来的强劲冲击，另一方面他又不得不承认英特尔目前芯片制程的技术缺陷，甚至只能让竞争对手来代工下一代旗舰芯片。

摩尔定律是英特尔传奇联合创始人与CEO戈登·摩尔（Gordon Moore）在1965年提出的半导体性能倍数增长预言（最初是每两年增长一倍，后来修正到18个月）。尽管已经过去了半个多世纪时间，这个定律依然是半导体行业的金科玉律，也代表着英特尔在硅谷的辉煌历史。

在黄仁勋豪情挑战摩尔定律之后，作为英特尔CEO，基辛格必须维护这个豪门的骄傲。他随后直接回应了黄仁勋的说法，“与黄仁勋说的不同，摩尔定律依然活着，而且还活得很好。”他还强调，英特尔也会在AI的普及中扮演重要作用。

基辛格在此次展会上带来了英特尔最新的数据中心处理器——“至强6（Xeon 6）”，这一代号“Sierra Forrest”的处理器基于Intel 3制程工艺，可在提供高效算力的同时明显降低能耗，比起第二代可以提供4.2倍的机架性能提升和2.6倍的每瓦性能提升。

此外，基辛格还亮相了英特尔PC芯片新旗舰处理器Lunar Lake，这是英特尔应对AI PC时代的主力处理器，计划今年秋季上市。根据英特尔的介绍，Lunar Lake将LPDDR5X内存直接集成在了芯片封装中，能降低最高达40%的SoC功耗，从而提升数据处理效率与速度。

这是英特尔应对高通等Arm芯片在PC行业冲击的看家武器。英特尔专门强调，Lunar Lake绝对性能超越高通同类产品，将AI性能提升三倍，整体性能提升四倍。比起上一代芯片，Lunar Lake CPU提升性能提升14%，图形性能提升50%，电池续航提升60%。

英特尔工艺的失落十年

就在几年前，很难想象英特尔会在旗舰芯片的发布会上公开与高通对比性能，因为x86架构以往在芯片性能上相对于Arm架构占据着绝对优势。但现在，英特尔不得不全力应对以高通为代表的Arm芯片在Windows PC市场带来的巨大冲击。

Canalys的统计数据显示，去年英特尔在全球笔记本芯片领域的市场份额依然高达78%，AMD则拿到13%的份额，苹果、高通和联发科等厂商总计只有9%的占有率。虽然PC市场出货不断萎缩，但这依然被英特尔视为自己的绝对领地。

早在2012年，微软就推出了基于Arm架构的二合一笔记本Surface RT，高通也在2017年推出了专为WIndows打造的笔记本芯片。但当时这些Arm架构笔记本无论是性能还是兼容性都无法与英特尔芯片产品相提并论，更不具备普及的条件。

但随着过去几年芯片技术的大幅提升，尤其是制程工艺的突飞猛进，Arm架构芯片性能已经远非当年的孱弱水平，而英特尔却陷入了自己制程工艺的短板瓶颈，甚至数年时间无法突破10nm的瓶颈。2014年率先突破14nm节点的英特尔，陷入了失落的十年，眼看着台积电和三星远远超过自己。

苹果已经从2020年开始转用自己设计基于Arm架构的M系列处理器，凭借着内部定制设计以及5nm的先天优势，性能直接压倒了英特尔还在10nm工艺打转的芯片，直接导致英特尔逐步失去了所有的Mac芯片订单。

去年高通升级发布的骁龙X Elite，更让英特尔陷入了尴尬境地。骁龙X Elite首次将Arm芯片性能提升到压倒英特尔酷睿Ultra的级别，在延续了始终在线与连接的传统优势之外，更将高算力与AI性能加入了PC处理器。

在性能不是问题之后，兼容性成为了Arm芯片最后的普及障碍。今年年初高通公开保证，其Arm架构笔记本芯片可以无缝支持大多数Windows游戏运行。上个月召开的微软Build大会上，高通和微软还展示了新的开发工具包，帮助开发者快速将应用迁移至Arm环境。更为重要的是，微软的Copilot+ AI也已经与高通骁龙X Elite处理器。

Arm五年拿下一半份额

在AI PC时代，Arm已经可以和X86分庭抗礼了吗？至少Arm阵营对此信心满满。Arm CEO哈斯（Rene Hass）在台北电脑展上公开表示，预计未来五年Arm架构芯片将在Windows PC拿到超过半数的市场份额。

高通CEO安蒙（Cristiano Amon）也给出了类似的乐观预期。安蒙表示，这个目标是现实可行的。不同OEM厂商有着不同的目标。一些OEM厂商甚至认为未来三年（Arm芯片比例）就会达到他们总销量的四到六成，一些则认为是五成左右。他更强调，Windows正在朝着Copilot+的AI方向转型，这会提升生产力，带来新的用户。

不少OEM厂商的确对Arm芯片在Windows笔记本的增长前景充满信心。戴尔在此次台北电脑展上展示了基于高通骁龙X Elite芯片的XPS 13笔记本，称其将英特尔Meteor Lake的版本续航从18个小时提升到了27个小时。

行业分析机构也看到了PC芯片在AI时代的转型潮流。Futurum Group的CEO纽曼（Daniel Newman）认为，“微软在Build大会上公开宣布骁龙X Elite和高通芯片产品是第一批符合Copilot+标准的，这是一个巨大的转折点。”

英特尔同样无法忽视的还有英伟达的阴影。市场传言英伟达计划与联发科合作，在明年推出基于Arm架构的SoC，在AI时代加入PC芯片战场。此前黄仁勋在参加戴尔的活动时曾被问到这个问题，而他选择了意味深长的不置可否，这种姿态给了市场足够的暗示与期待。

英特尔想给Arm代工

英特尔在PC市场的主导优势，是否会在AI时代动摇？这是外界对英特尔未来格局最大的疑问之一。在台北电脑展上，英特尔CEO基辛格不断被问及Arm芯片所带来的冲击，这样的问题让他显得有些尴尬。

至少在表面上，基辛格依然对英特尔在PC行业的地位充满自信。“这又不是第一次有Windows on Arm的产品了。x86的市场份额依然非常火热，你需要有理由才会转换平台。Lunar Lake有最好的CPU、GPU和NPU，还有更长的续航，我不认为这种优势会动摇。”

然而，基辛格又话题一转，提到英特尔愿意为Arm阵营代工芯片。“我们是认真的。英特尔与Arm的合作有利于双方，其受益程度会超过我接任CEO时候的想象。我们看到了Arm作为英特尔芯片代工合作伙伴的诸多潜力。”

一边要和Arm竞争，一边还想接Arm的单子。芯片代工同样是基辛格给英特尔带来的战略转型。自从2021年上任以来，基辛格推出了IDM 2.0战略，加强先进制程工艺的推进脚步，并重启了晶圆代工业务，计划在2030年超越三星，成为全球仅次于台积电的第二大芯片代工厂。

基辛格在今年2月表示，包含晶圆制造与先进封装，英特尔代工业务的预期交易价值已超过150亿美元。上一财季英特尔还宣布将代工业务独立成为IFS业务部。在今年第一季度，IFS业务营收为44亿美元，同比下滑10%，还出现了25亿美元的运营亏损。

但TrendForce集邦咨询数据显示，英特尔的代工业务目前甚至排不到全球前十，台积电和三星分别以61%和11.3%占据着绝对优势。基辛格在2030年让英特尔成为全球芯片代工第二名的目标，究竟有多少可行性？

重振英特尔路阻且长

英特尔这次甚至把自己的旗舰芯片，都交给了台积电代工。此次基辛格在台北发布的Lunar Lake，将采用台积电的N3B（3纳米）代工。这也是英特尔首次将自己的旗舰CPU交给外部代工（封装还是由英特尔自己完成）。

基辛格承认，之所以将Lanar Lake交给台积电代工，是因为后者有更好的制程技术，他因此公开感谢了台积电。不过基辛格强调，下一代Panther Lake将重新由英特尔自己制程生产，届时英特尔将采用18A的3nm工艺，让外界看到英特尔晶圆厂的真正实力。

2021年，处于内忧外患状况的英特尔从VMWare请回了基辛格担任CEO，希望这位在英特尔成长三十年的资深高管能够重新给英特尔注入工程师文化，带领英特尔再次引领行业创新。英特尔甚至给基辛格开出了1.78亿美元的天价薪酬，甚至遭到了股东大会的投票否决。

但需要解释的是，基辛格的1.78亿美元天价薪酬里面包括：100万美元的基本工资、175万美元的现金奖金、510万美元的非股权激励奖金、超过1.4亿美元的股票授予以及2910万美元的期权授予。其中，期权与股票授予都是与业绩和股价增长所挂钩的。从后来的业绩来看，他并没有能够拿到这一大笔收入。

在基辛格上任的三年半时间，英特尔并没有摆脱行业困境，反而目睹着英伟达与AMD在迅猛增长。从2021年1月至今，英特尔股价非但没有攀升，反而还下跌了46%；营收也从2020年的778.6亿美元大幅减少到去年的542亿美元。虽然今年英特尔已经止住了营收大幅下滑的势头，但要回升却依然困难重重。

尽管基辛格在台北展示了英特尔下一代芯片的性能实力，试图证明英特尔在AI时代依然能够维持自己的市场地位，但看起来市场并没有为之所动。本周英特尔股价几乎没有变化，目前市值甚至跌破了1300亿美元。