台积电涨价还能留住客户，凭啥？

台媒分析称，苹果、高通等大型科技公司将接受台积电涨价，这意味着尽管成本上升，他们仍会继续向台积电下订单。

此前，台积电CEO黄仁勋也强烈支持涨价，称“台积电代工的制造成本太低了”，涨价后大厂订单源源不断，得益于台积电高良率与先进制程的可靠产能。

这意味着，即使价格上涨，三星电子等竞争对手的收益也将有限。业内最初预测，如果台积电提高制造价格，一些大型科技客户可能会从台积电转向排名第二的代工厂三星电子。

然而，如果大型科技公司更看重“可靠性”和“质量”而非价格，台积电撤离的现象可能不会发生，反而可能继续以优惠的价格吸引大型科技公司的大量订单，从而增强其先进工艺的研发和生产能力。

据报道，迄今为止，三星电子尚未获得任何重要的大型科技客户 2nm 和 3nm 先进工艺的订单。

一位业内人士指出：“在选择代工厂时，技术实力比单纯的定价更重要。三星必须利用像Gate-All-Around（GAA）这样的专业技术来获得更多客户。”

对于这个芯片，台积电在回复媒体询问时表示，公司不评论价格问题。强调公司的定价策略始终以策略导向，而非以机会导向，会持续与客户紧密合作以提供价值。

摩根士丹利：大客户认可

早前，台积电召开股东大会，台积电新任董事长魏哲家在会后暗示，正在考虑提高公司人工智能芯片代工服务的价格，并表示已经和创始人兼CEO黄仁勋讨论了这个问题。

黄仁勋后续在回应相关提问时，公开承认了台积电在芯片代工方面的价值：

“台积电的晶圆价格确实太低了，而且台积电对世界和科技行业的贡献被其财务业绩低估了。”

基于此，分析师Charlie Chan领衔的分析团队于6月5日发布研报，预计台积电可能会在2025年提高晶圆价格5%，以保持其毛利率在53%及以上的水平，并表示如果英伟达接受涨价，其他关键的AI客户也可能会跟进。

目前，台积电是英伟达最先进的AI训练芯片（包括最新的Blackwell系列）的唯一生产合作伙伴。

大摩认为，为了实现53%及以上的毛利率目标，台积电可能不得不涨价以转嫁美国晶圆厂的高成本。

报告表示，基于台积电在2022年提价10%、2023年提价5%的历史，认为2025年再提价5%是“有可能的”。

报告指出，英伟达是台积电的主要客户，前者的订单可以占到后者今年营收的10%，如果英伟达接受台积电涨价的计划，意味着英伟达的管理层认可台积电的可靠性，预计其它下游芯片制造商客户也可能会在今年9月或10月跟进。

因此，大摩预测：未来两年内，3nm晶圆平均售价将上涨11%，4nm晶圆平均售价上涨3%，CoWoS封装的价格上涨20%。

在此基础上，大摩预计台积电的毛利率将在2025年恢复到53-54%。

三个现状带来的底气

1

理念：坚持3个企业价值观

在今年台积电股东会后记者会上，过去鲜少接受采访的魏哲家，在记者会中直球回应所有问题；但在魏哲家幽默的回应下，展现出强烈的企图心和自信心。从这场关键记者会，更能了解他的管理风格和思维逻辑。

记者会一开场，魏哲家开宗明义表示以前所有采访一概拒绝，这次是因为接下董事长的位置，只好接受媒体采访。接着，在所有人提问之前，魏哲家自己先提出三个关键问题并给出答案。

首先，公司换董事长有没有新的作法？魏哲家说：“台积电是张忠谋博士创立，我们30几年来，就算换了谁都一样⋯⋯这种做事方法都非常一致，所有的价值观都非常一致。所以你如果问我说，会不会改变？不会，我们继续往前进，继续在我们的Technology、 Manufecturing还有Customer Trust，我们一直坚持这3个最重要的价值，诚信正直绝对不妥协。”

第2个问题，魏哲家说：“我看了一些可能的问题，说是不是要安排什么继承人？”话锋一转，“各位，我才刚上任，就问我要继承人，对我很尴尬。”但他也表示，确实想规画培养接班人的制度，让公司永续经营。

第3个问题，AI这么热门，台积电怎么看？魏哲家说，“我跟你讲，我跟你们一样非常乐观，AI的确热门，而且才刚刚开始。”他幽默地说，“有一天，我们电视台就可以创造一个CC（魏哲家的英文名字），站在这里讲话。它可以把我的声音以及任何事情都模仿得好，各位就可以坐在办公室，看着那个CC表演就好了。”

魏哲家接着说：“黄仁勋先生，三兆男，他讲说前景光明，我完全同意。那么台积电呢？因为我们的技术，是永远领先我们的同业，所以我们站在非常有利的位置；有利的意思就是说，没有人可以跟我们竞争。台积电会继续保持这个优势。”

2

乐观：台积电制霸AI美景

甚至，魏哲家直言“AI前景一片美好，这只适用在台积电身上”。他举例，以前英特尔追求运算速度愈快愈好，但现在，芯片使用能源的效率，“跟运算速度一样重要”，他解释，台积电在运算速度，跟能源效率上，都能符合客户的需求， “有这样技术的公司不多，因此所有的客户都在跟我们合作”。

此外，“我们会不会乱花钱？应该不会，我们所有的花费，所建的产能，都是为了几年后长期的发展，这个原则也不会变，我们的performance（表现）会永远好，请放心，OK，我已经讲完了。”魏哲家的每个回答都霸气十足。

值得注意的，过去在法说会里，无论法人怎么问，魏哲家几乎从不回答台积电的定价策略问题。因为台积电奉行的原则是，客户先成功，台积电再成功。但在AI大潮之下，魏哲家不但主动表示台积电要涨价，还举辉达为例表示，“它的东西太贵了，不过的确有价值，所以我也要开始，跟它秀我的价值” 。

由于AI芯片大战中，台积电是最先进制程唯一的供应商，当今年第一季，辉达毛利率达到78%，台积电则为53%，当客户已经大大成功后，也给了台积电毛利率向上的空间。

至于外界关心的美国建厂成本问题，魏哲家表示，美国成本确实比台湾贵，但台积电的目标，是让美国厂比其他在美国建厂的竞争者成本更佳，海外设厂确实会让台积电做事的方法在各地略增加一点弹性，但台积电在各地经营，还是奉行同一套价值观，往海外发展，更有助于吸纳海外人才。

3

利器：现金流完胜两大对手

有趣的是，当有人问到，给一个有智能的建言时，魏哲家说，“Let me share with you，你要投资理财，Stay with TSMC，我们又诚实，又努力，表现又好，股价有时稍嫌委屈，但还是会回来。投资理财，我以前不是示范过了吗？”魏哲家说，他还曾借钱买进台积电股票，未来在适当时机，他也有可能再加码。

魏哲家非常看好台积电未来的发展，不认为有值得担心的地方。但进一步分析，他底气十足，没说出口的秘密，其实跟台积电的财务体质有关。

首先可以看台积电的自由现金流表现。自由现金流指的是从营运产生的现金扣掉资本支出后，可供支配的现金。过去5年，台积电的自由现金流大部分时间都是正值，过去两年更大幅成长；2022年第4季时，台积电产生的自由现金流为1千5百亿元；2023年第4季，这个数字增为2246亿元；今年第一季更上升至2550亿元。

但是，台积电的竞争对手三星和英特尔就没这么幸运。根据华尔街日报网站的资料，三星电子2022年第4季自由现金流仍有约358亿元台币，之后因为记忆体景气不佳，自由现金流多季陷入流出的状况；直到2023年第4季才转正，变成1028亿元台币，但到了今年第1季，自由现金流又陷入负值。

英特尔的状况是，2022年第4季时，英特尔自由现金流约为台币571亿元；2023年第4季时，变成流出661亿元；今年第一季，自由现金流更变成负2297亿元。