蔡崇信交易篮网的内幕

蔡崇信对体育的热爱可以追溯到高中时期。他在新泽西州精英学校劳伦斯维尔踢足球和打长曲棍球，后来被耶鲁大学录取。蔡崇信拥有耶鲁的经济学和东亚研究学士学位以及耶鲁法学院法学博士学位，还曾为耶鲁大学的长曲棍球队效力。

如今他的体育爱好正步入收获期。科赫家族以58亿美元估值收购布鲁克林篮网队母公司BSE Global 15%股权，对NBA篮网队和WNBA纽约自由人队母公司的估值约为其收入的14倍，对于非控股权益来说，这是一个非常高的倍数了。

茱莉亚·科赫（Julia Koch）和她的家族对BSE Global的投资将大大降低该控股公司对布鲁克林篮网队和纽约自由人队的杠杆率，这也显示了NBA目前的火爆程度。

在与几位知情人士交谈后，《福布斯》了解到交易的具体细节：科赫家族将向BSE Global的所有者蔡崇信、吴明华夫妇及其家族开出6.88亿美元的支票。

除了这两支篮球队外，BSE Global还拥有布鲁克林大型体育馆巴克莱中心（Barclays Center）的运营权。2019年，蔡崇信为篮网队和球馆运营权支付了32亿美元（相当于收入的10.5倍）。

BSE Global目前负债14.3亿美元，其中5.5亿美元是给蔡崇信一家的股东贷款。茱莉亚·科赫的投资将用于偿还4.92亿美元的股东贷款，其余的1.96亿美元将留在BSE的资产负债表上。此次出售对BSE的估值为58亿美元，也就是所谓的投资前估值。投资完成后的估值为60亿美元。这一投资后估值是由Sportico在周二首先报道的，该报道还指出，科赫家族将获得未来出售BSE控股权时的优先报价权。下表就是该公司新增资本后资产负债表的变化情况。

图｜BSE Global拥有布鲁克林篮网队、纽约自由人队和巴克莱中心的运营权。图片来源：FORBES

这笔交易对BSE的估值约为其营收的14倍。考虑到BSE超过90%的收入都是来自篮网队和球馆，因此对于其非控股权益而言，这是一个非常高的倍数。

根据《福布斯》的最新估值，篮网队的价值为38.5亿美元，在2022-23赛季亏损了不少，而巴克莱中心亏损了更多。如下图所示，对于一支职业运动队的非控股权来说，58亿美元的估值是一个天文数字。（注:亚利桑那郊狼队的收购倍数为8.3是因为该球队在2022-23赛季的穆列特体育馆（Mullett Arena）比赛，该球馆可容纳4600人）。

事实上，即使是对任何运动项目的控股权益来说，这个估值也不便宜。例如，唯一一支收购倍数超过13的球队是去年马特和贾斯汀·伊什比亚以40亿美元收购的菲尼克斯太阳队。

图｜不断上升的收入倍数。图片来源：Forbes

当然，BSE估值如此之高的原因是NBA即将达成的预计价值为760亿美元的新媒体版权协议，这一价格是目前协议的三倍。换句话说，30支NBA球队目前因为全国媒体转播权而获得的平均年收入约为9000万美元，而当下一份合同签订时，他们将获得接近3亿美元的年收入。

但话说回来，也许这笔交易并不“昂贵”。正如一位体育投资者所说:“如果你回顾过去10年，你会发现大部分球队的企业价值来自收入倍数的扩张，而不是创收。如果一支球队10年前的交易价格是其收入的4倍，去年是收入的10倍，那么14倍是否只是最新的版本?有什么理由显示它不能达到20倍吗，尤其是考虑到世界上亿万富豪的数量持续增长，而在过去10年里，北美四大体育联盟里面只加入了两支新队伍?”

他说的也不无道理。