近期，美国股市的剧烈抛售，使人们更加关注英伟和微软等科技公司的估值。因为在今年的大部分时间里，正是这些公司推动了美国股市走高。LSEG Datastream的数据显示，尽管最近有所回落，但标普500指数科技板块的预期市盈率仍高达29.5倍，接近本月早些时候创下的20年高点。整体市场也处于历史高位，整个标普500指数的预期市盈率为20.7倍，而其长期平均水平为15.7倍。
晨星财富（Morningstar Wealth）美洲区首席投资官Philip Straehl表示：“从广义上讲，今天的市场对我们来说相当昂贵。这只会带来一些失望的机会，因为市场对美国经济软着陆和个别公司业绩的预期很高。”
在今年大部分时间里，市场参与者很乐意为科技股和成长股买单，因为AI商业潜力的兴奋刺激了芯片制造商英伟达等公司的反弹，这些公司的股价今年上涨了近130%。
而最近的市场行动表明，投资者对估值过高的股票变得更加谨慎。上周，特斯拉和Alphabet的盈利结果令股市震荡，使得标普500指数和纳斯达克综合指数出现了自2022年以来的最大单日跌幅。
本周，亚马逊、苹果、微软和Meta Platforms等大型企业也将公布新季度业绩，对于这些公司的投资者而言，风险依旧。如果市场继续面临其他方面的动荡，包括美联储将在未来几个月降息的预期变化，以及总统大选可能带来的政治风险，这些公司估值的上升也可能导致投资者抛售股票。
根据LSEG IBES的数据，美国公司总体上面临着较高的财务预期。其中，标普500指数公司第二季度的利润预计将同比增长12.1%。到目前为止，206家公司公布了新季度业绩，78.6%的公司的利润高于分析师预期，与过去四个季度的表现基本一致。
John Hancock投资管理公司联席首席投资策略师Matthew Miskin表示：“考虑到估值重新评级的程度，市场将寻求相当出色的业绩。”
许多投资者将专注于科技行业和所谓的“美股七巨头”，这些巨头在标普500指数和纳斯达克指数中的权重很大。市场最近情绪转变的一个例子反映在对Alphabet收益的反应中：该公司的股价在过去三个交易日下跌了8%，因为投资者越来越担心对AI基础设施的投资会挤压利润率，尽管营收高于预期。
投资服务公司Horizon Investment Services的CEO Chuck Carlson表示：“这些科技股的门槛相当高。人们真的需要惊喜，如果你做不到，就可能被到抛售。”
作为美国市值最高的两家公司，苹果和微软将成为关注的焦点，这两家公司的市值均超过3万亿美元。根据LSEG Datastream的数据，苹果当前的市盈率为30倍，远高于其五年平均值25.5倍和十年平均值19.6倍。微软的市盈率为31倍，高于其5年平均市盈率29倍和10年平均值25倍。
一些人表示，过高的估值将支持所谓的“轮换交易”，即投资者将清算他们所持有的大型科技股，转而投资小盘股、价值股和其他在今年大部分时间里回报平平的股票。
自7月10日以来，小盘股罗素2000指数（Russell 2000）上涨了10%，而标普500指数则下跌了3%。
牛津经济研究院（Oxford Economics）的分析师们表示：“随着收益增长在其他地方回归，投资者将继续远离昂贵的科技公司。”
当然，并非所有科技股和大型股看起来都很贵，尤其是在最近的市场下滑之后。例如，Meta Platforms的预期市盈率为20.6倍，而其10年平均水平为25倍。
更广泛地说，这些科技公司的估值仍远低于21世纪初的互联网泡沫时期，当时科技行业的市盈率达到48倍。与此同时，高于预期的财报结果也可能会支持科技股估值的上升，并给投资者带来急需的信心提振。
瑞银全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）分析师表示，标普500指数的盈利增长正处于两年多来的最大增幅。分析师们预计，标普500指数年底将达到5900点，比目前水平高出约8%。
瑞银分析师们表示：“投资者应该为周期性的市场下跌做好准备。尽管如此，我们仍预计标普500指数会回升。”