海信家电隐忧初现 80后女将高玉玲挂帅谋变

据悉，代慧忠今年58岁，继任者高玉玲为42岁，是一位“80后”。而高玉玲此前担任海信家电财务负责人职位，由另一位“80后”、现年41岁的孙长春担任。

此次人事调整，一方面标志着这位80后女将正式掌舵这家海信旗下最大的上市公司，另一方面也彰显了海信家电对年轻领导力量的信任与期待。

不过对于这位新“掌门”，投资者的态度也是两个极端，一部分认为“高玉玲属于财务会计出身，并非擅长业务管理，上市公司中也鲜有CFO当家成功的案例”；当然也有投资者认为，“一个擅长兼并重组的董事长，非常符合当下大环境，海信家电一定能越来越好。”

事实上，当下海信家电看似蒸蒸日上，实际暗藏隐患，如何破局将海信家电带到一线，对高玉玲来说确实是不小的考验。

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年轻高管走马上任

海信家电这次高管更迭，明面上虽然合情合理，但细看也有些耐人寻味。

首先上任董事长代慧忠在职时，海信家电的业绩仍在不断增长。

2021年，海信家电的营业收入为675.63亿元，2023年增至856亿元，同比2022年增长15.5%。2021年，其归母净利润为9.73亿元，同比下滑38.4%；2022年，增至14.35亿元，同比增长47.54%；2023年再度增至28.37亿元，同比增长97.73%。

最新的2024年三季报显示，前三季度，海信家电营收705.79亿元，同比增长8.75%；归母净利润为27.93亿元，同比增长15.13%。不过，第三季度营收为219.37亿元，同比下滑0.08%；归母净利润仅为7.77亿元，同比下滑16.29%。

资深产业经济观察家梁振鹏表示，代慧忠选择在这个时间节点离职，或许与海信家电第三季度业绩下滑有关。“海尔、美的、格力第三季度业绩还在增长，而季度业绩下滑对于海信家电这几年来说是比较少见的事情。”

纵向对比下，海信的业绩可以说是持续向好，但如果与同行进行横向对比，2021-2023年海信家电的实际增长也并不算出色。例如美的和海尔两家，2023年在海信家电3-4倍的高基数上，也拿到了8%左右的营收增长。

值得注意的是，此前海信系高管的退休年龄平均也在65岁，57岁的代慧忠显然还算年轻。所以在这样的背景和节点下进行换届，多少会惹人揣测。

不过，资深产经观察家丁少将分析，高管换届、交替在家电行业很常见，通过管理层流动，能提升企业活力。

“新老交替是整个家电行业正常现象，近年来很多家电公司都在陆续推动管理层新老交替，能让企业更有活力，让企业形成梯次人才队伍，保证企业稳健发展。也能让年轻管理层更好应对新产业环境、消费环境、竞争环境，推动企业多元化、国际化发展。”丁少将称。

“代总是正常退居二线”，一位海信家电内部人士称。代慧忠也直言，新老交替是自然规律，年轻人更有活力和冲劲，此次调整有利于公司的长远发展。

从整个海信系近些年的调整来看，也恰逢海信系上市公司积极推进管理层的新老接班工作。从2022年海信集团灵魂人物周厚健退休开始，两年时间里，有更多30岁至50岁的年轻高管正走上舞台。而高玉玲算是海信一手培养起来的女性职业经理人，上位自然也在情理之中。

只是目前海信家电整体实力，和白电三巨头仍有不小的差距，尚未跻身第一阵营，产品力和品牌力都有待进一步提升，高玉玲会拿出怎样的破局之法是外界所关心的。

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并购成就海信扩张

高玉玲的高光之一便是其当年作为海信集团收购Gorenje的财务组负责人，从管理层座谈、项目尽调到报价，带领团队牵头制定整合方案并实施。

一手力推海信从海尔、美菱等劲敌的竞争中脱颖而出，以约2.9亿欧元的价格获得Gorenje 95.42%的股份，为海信在欧洲的白电业务发展奠定基础。

另外，高玉玲积极推进集团海外共享建设，实现北美及墨西哥GRS系统上线和项目验收。在推动集团财务转型与共享优化等方面，同样不遗余力。

与老董事长成熟稳重的行事风格截然不同，高玉玲在收并购领域的丰富经验和出色表现，为海信家电乃至整个海信集团的国际化战略奠定了坚实基础。她不仅精通财务管理，更具备从财务角度审视企业战略、评估并购项目价值的独特视角，这使得她在海信的并购大潮中脱颖而出，成为备受瞩目的并购女将。

事实上，早在西南财经大学求学阶段，高玉玲就对跨境并购有着极大的好奇和热情。其中有一个细节，她的硕士毕业论文《联想集团跨国并购及整合研究》，便是围绕着联想并购IBM个人电脑业务进行研究。

此前高玉玲在母校交流时依然不离并购话题，“上学时学过的并购和实践中有很大的差别，但并不是没有用或者学错了，学习的是基础，实践中遇到的难题和状况更加复杂。”

高玉玲在收并购上拥有过人能力，这似乎十分符合海信集团的发展战略以及当下整个行业的发展趋势。

众所周知，海信的并购成名之作，便是收购科龙（如今的海信家电）。当时的科龙是在港深两地上市的明星企业，营收亮眼但经营不善债务压力极大，这也给了海信机会。在一年多的争夺后，海信以6.8亿元的价格拿下科龙和容声，奠定了其在白电领域的基础。

随后的海信继续延续收并购策略，接连收购了东芝电视、Gorenje、日本三电、乾照光电、科林电气等国内外企业。除了黑电业务，整个海信系业务几乎都是收并购而来。

其实不止海信，收并购也是整个家电行业壮大的主流策略。

因为家电市场已经进入饱和状态，单一产品的市场需求有限再拘泥于一个产品，或者是一个细分行业，是很难继续扩大规模的。在需要持续发展的动力或压力下，多元化就成了唯一的解决之道。而相对于结果不得而知的自主跨界，收购显然是一个快速增长、加快“增肌”的策略。

再加上今年以来，并购政策依次铺开。“新国九条”明确鼓励上市公司并购重组；“创投17条”提出拓宽并购重组退出渠道，支持发展并购基金以及完善并购贷款政策；证监会“并购六条”的发布，打开了A股跨界并购的大门。重重利好下，并购女将高玉玲出任海信家电董事长，为海信未来的并购之路增添了几分想象。

不过，收并购是做强做大的战略，也可能是对不能持续发展的一种焦虑。关键在于能否通过这些方式整合资源，提升产品竞争力和品牌影响力。一旦是焦虑后的收购兼并，往往会落入大而不强的陷阱。另外，市场还有多少优秀公司可以挖掘，也是海信要考虑的问题。

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步入变革关键期

当然，从业绩上和市场来看，海信家电确实到了必须改变的阶段。

正如上文所说，海信家电三季度的承压，给连续增长记录画上了句号。其中，公司扛大旗的暖通空调产品增长势头渐显疲态，如今已进入个位数区间。

财报显示，2021年上半年到2024年上半年，海信家电的该产品的收入分别为161.3亿元、189.47亿元、211.6亿元、227.67亿元，同比变动幅度43.92%、17.47%、11.68%、7.59%，暖空空调的增速正式步入个位数时代。

当空调市场走向饱和，零售开启下行通道，对于主要依靠空调产品创收的海信家电来说，已然告别了快速增长期。

再看公司第二大收入来源的冰洗产品。虽然在今年上半年该产品收入有所增长，但其毛利率却出现了下滑，进而拖累了公司的整体毛利率表现。

今年上半年，冰洗产品的毛利率为17.38%，同比下滑了0.71个百分点。受该产品的拖累，2024年上半年，海信家电的销售毛利率同比下滑了0.25个百分点，为21.28%。拉长时间线来看，公司冰洗产品的毛利率由2020年同期的22.02%下降至今年上半年的17.38%，整体呈下滑趋势。

事实上，海信家电的毛利率水平一直维持在21%-22%的水平，相比其他白色家电企业如格力（30%）、美的（26%）较低，净利润率水平较低。也反映了海信家电在市场中竞争力较弱。

值得一提的是，高玉玲在上任CFO时认购的日本三电控股株式会社，为三电控股的控股股东。借此，海信家电进入新能源汽车热管理赛道，拓展了产业布局，实现了从家电领域向汽车零部件领域的延伸，该业务被公司视为第二增长曲线。

但现实情况是，汽车热管理业务目前还难以成为海信家电业绩增长的主要驱动力。2023年，汽车空调压缩机及综合热管理板块实现收入90.5亿元，营收占比仅为10.57%。

结合美的和格力来看也能印证家电企业在汽车零部件布局上的困境。格力虽然未公布该业务营业数据，但除去占据8成左右营收的空调业务，以及1成其他业务，汽车零部件业务也就在1成左右占比，大概不到百亿元。而美的集团今年上半年，包含汽车部件在内的新能源及工业技术业务实现营收为171亿元，占其总营收的比重仅为7.83%。

更值得关注的是，海信家电的海外市场布局虽然带来了显著的营收增长，但也隐藏着巨大的风险。一方面，海外市场对高端产品的需求有限，且竞争日益激烈；另一方面，海外市场拓展虽然带来了销量增长，但利润空间有限，毛利率远低于国内市场及同行。

尽管公司外销毛利率近年来在逐年增长，由2021年同期的6.86%提升至今年上半年的11.13%，但远低于境内市场毛利率的31.92%。对比同行来看，公司海外市场毛利率亦低于格力电器的18.23%、美的集团的28.4%。

除了传统家电同行外，以小米为代表的互联网厂商也是海信不得不面对的。前不久小米的发布会上，16款新品，7款都是大家电相关产品。小米集团总裁卢伟冰称，“大家电，已经是小米的战略级大品类”。

从财报也能看出，大家电已经成了小米大盘中比较亮眼的一条业务线。今年上半年，小米财报显示，空调、冰箱、洗衣机的出货量同比增长分别为40%、25%、30%。其中空调已经成为小米做白电的强势产品。

根据奥维云网数据，截至2024年第43周，小米空调在中国线上市场已经位居行业第三。雷军也在7月一次直播中提到，整体空调业务，已经做到了全国第四。

在洗衣机、冰箱市场，小米的市场份额还相对较低，但也已经“榜上有名”。其中，2023年的线上冰箱市场，米家以4.17%的市占率排名第五；2024年上半年的线上洗衣机市场，小米以3.71%的市占率排名第七。

对于这些跨界厂商来说，家电已经成了“万物互联”的主要落地方向。这势必会对传统家电企业造成一定冲击。至于海信家电，目前仍处在白电第二阵营，且无论是品牌、渠道还是技术方面，都还与传统三巨头有所差距，所以如何在向上冲击的同时，抵御跨界玩家，也成了新掌门肩上的重任。