六年三次换帅，拿什么拯救英特尔？苏姿丰能救吗？

给老将一个体面的机会

美国西部时间周日，英特尔董事会突然宣布CEO基辛格（Pat Gelsinger）退休；今年63岁的基辛格辞去CEO职位并退出英特尔董事会，且立即生效。

英特尔CFO辛斯纳（David Zinsner）和产品负责人霍尔豪斯（Johnston Holthaus）将共同出任临时CEO，等待董事会寻找新的CEO人选。与此同时，霍尔豪斯还被任命为新创建的职位英特尔产品CEO。基辛格下课之后，英特尔股价周一飙升了6%。

英特尔董事会公告里，提到基辛格是“退休”（Retirement）。这显然是一种委婉体面的表述。基辛格今年63岁，虽然这个年纪算是老人，但半导体行业的CEO们普遍年过半百，年龄更大的英伟达CEO黄仁勋、台积电CEO魏哲家和博通CEO陈福阳还在自己的事业巅峰期。

而且，如果一位CEO正常退休，董事会也会提前选好接班人，并且设定一个过渡期限，帮助企业顺利交接班，而不会像英特尔这样立即解除CEO职位，由公司高管代理CEO，等待遴选新CEO的动荡时期。

还有，基辛格上周还拜访了马斯克特斯拉和xAI在田纳西州孟菲斯的数据中心，努力在AI数据中心领域推销英特尔的CPU，完全看不出任何要退休的迹象。虽然英伟达的GPU才是AI数据中心的战略武器，但数据中心依然需要CPU，英特尔需要与AMD争夺这部分业务。

情况很明显，基辛格是被英特尔董事会炒了鱿鱼。虽然上任还没到四年时间，甚至还没到他设定的业绩扭转时间点，但英特尔董事会已经失去了耐心，对他治理下的英特尔业绩表现和未来的扭转前景彻底失去了信心。

早在上个月外界就传言，英特尔董事会已经聘请摩根士丹利担任战略顾问，商议制定防御措施，应对可能的活跃投资者逼宫局面。四年前他们就曾经找过摩根士丹利，但最终仍然在机构投资者的施压下，被迫撤换了CEO司睿博（Bob Swan），从VWare请回基辛格领导公司。

据知情人士透露，英特尔董事会给了基辛格一个体面的机会：要么自己选择离职，要么被正式解雇。最终基辛格选择了体面离开，而英特尔董事会也给了这位在公司效力超过40年的元老级人物一个“荣休”的告别。

当然，英特尔董事会也没有亏待基辛格，即便今年英特尔业绩一塌糊涂，董事会还是给足了基辛格奖金。他将带着总计1200万美元的解约金离开公司，其中包括18个月基础薪水190万美元，1.5倍的业绩奖金总计510万美元以及11个月的年度奖金。

跌落谷底彻底失去耐心

2021年，士气低落的英特尔请回了曾经在英特尔效力三十年时间的基辛格，希望他能给英特尔重新注入久违的工程师文化，给这家技术起家的芯片巨头带回技术自信，帮助英特尔重回行业巅峰。基辛格曾经是英特尔的CTO，也是传奇处理器80486的主架构师，在公司内外有着极高的声望。

当初为了把基辛格从VMWare挖回英特尔，英特尔董事会也是满满的诚意。根据英特尔提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，基辛格2021年的总薪酬为1.786亿美元，其中约79%为股票奖励；2022年和2023年的薪酬总额分别1161万和1686 万美元。即便英特尔2023财年营收下滑14%，利润下滑79%，基辛格依然获得了45%的加薪。

基辛格回归之后，给英特尔提出了IDM 2.0转型战略。他雄心勃勃地计划在未来十年总计投入千亿美元，在美国、德国和爱尔兰等地兴建8座芯片工厂，采用行业最新制程工艺，重振英特尔在芯片领域的技术优势，并在2030年成为全球仅次于台积电的第二大芯片代工厂商。

然而，想法很美好，现实太残酷。在基辛格带动英特尔积极转型代工厂的三年时间，英特尔的核心业务继续着下滑趋势，甚至每况愈下。2023年财年，英特尔比基辛格上任之前的2020财年下滑了30%，足足减少了237亿美元，净利润更是下滑了80%。

与此同时，基辛格的IDM 2.0转型战略也没有带来成效。过去几年，英特尔投入数百亿美元兴建芯片工厂，但迄今未能带来实际营收，即便是理想情况下，至少要到2025年才有可能拥有客户，至少要到2027年才能真正做到盈亏相抵。去年芯片代工业务更是亏损了超过70亿美元。

进入2024年，英特尔的情况反而更加糟糕，今年第二季度英特尔出现了16亿美元的亏损，基辛格宣布全球裁员15%，并削减100亿美元的成本。财报发布之后英特尔股价暴跌25%，创下了公司历史最大跌幅。

更令英特尔蒙羞的是，他们还在这个月被踢出了道琼斯指数成分股，取而代之的则是半导体行业的新旗帜英伟达。的确，现在的英特尔已经没法再代表半导体行业了。

今年以来，英特尔股价暴跌了53%，目前市值只有970亿美元，只有高通和AMD的一半，甚至还没有只设计芯片Arm高。随着英伟达市值一路飙升超过3.4万亿美元，持股3.5%的创始人兼CEO黄仁勋资产也超过了千亿美元，甚至比英特尔市值都高。

讽刺的是，2005年英特尔曾经提议以20亿美元的价格收购英伟达，但是英特尔董事会当时却认为没有必要贸然收购一家GPU小公司，因此英特尔时任CEO欧德宁（Paul Otellini）放弃了收购计划，转而投入研发英特尔自己的图形处理器，而当时的项目负责人就是基辛格。

现在时过境迁，英伟达凭借着AI时代的风口成为了芯片行业第一股，而昔日的巨人英特尔却变成了明日黄花，甚至成为了收购对象。权威媒体报道，高通已经接洽英特尔，收购其PC芯片设计业务，但这一交易面临着严峻的反垄断审批障碍，高通也不得不知难而退。

虽然基辛格一直试图安抚投资者，英特尔的芯片代工终究会迎来成功，但显然英特尔董事会已经失去了耐心，不再相信基辛格的业务扭转计划。为了提振股价，英特尔需要更换CEO，重新选择扭转战略。

六年时间炒掉三任CEO

基辛格领导英特尔还不到四年时间，他交出的业绩无疑是令人失望。但他已经是英特尔在短短六年时间炒掉的第三位CEO了。而且英特尔董事会每一次都是在没有接替者的情况下，突然解除CEO职位。

在英特尔56年的公司历史上，总共只有八位CEO。但仅是过去六年时间，他们就撤换了三位CEO。尽管每名CEO下课都有各自原因，但背后都有同样的根源：英特尔面临着严重的技术和业务危机。

2018年6月，英特尔董事会突然宣布时任CEO科再奇（Brian Krzanich）因为违反公司政策而离职。英特尔调查发现，科再奇与一名公司女下属存在着亲密关系，虽然这是两情相悦的关系，不存在性骚扰，但依然违反了“禁止高管与下属亲密接触”的道德准则。

科再奇在英特尔效力36年时间，2013年担任CEO职位。虽然他的前任欧德宁是主动退休，并不是被突然解职，但外界普遍认为欧德宁并没有紧跟市场潮流，导致英特尔错过了移动时代的风口，基本没有获得智能手机市场的份额。

值得一提的是，欧德宁曾经拒绝为iPhone研发处理器。因为他不确定苹果的智能手机能获得多大的市场空间，而苹果给出的报价又太低，无法给英特尔带来财务回报。多年之后，欧德宁坦诚自己犯下了严重错误，把智能手机行业完全让给了Arm阵容芯片厂商。

科再奇上任之后的重任是转型。他上任之后，试图带领英特尔从以PC为中心的公司转型为以数据为中心的企业，拓展至自动驾驶、人工智能等新兴领域。他上任五年时间，投入了超过700亿美元完成了Mobileye、Altera等诸多战略收购，试图为英特尔进行未来战略布局。

然而，这些前沿技术的战略布局并没有给英特尔带来明显回报，Mobileye和Altera在进入英特尔阵营之后，发展也并不顺利。与此同时，英特尔却在最核心的芯片业务犯下了最为致命的错误：没有及时跟进极紫外光刻（EUV）技术，导致芯片制程完全落后于台积电与三星。

这个错误是过去十年英特尔核心业务持续下滑的根本原因。英特尔连续在10纳米、7纳米、5纳米等诸多节点都不断延误，只能眼看着AMD、高通等技术对手以制程优势超越自己，不断蚕食自己的市场份额。英特尔甚至只能将自己的旗舰芯片交给台积电来代工。

科再奇被解雇之后，CFO司睿博担任临时CEO职位，直至次年1月出任正式CEO。他的上位打破了英特尔的交接班传统，是英特尔历史上第一位非技术背景出身的CEO。并不意外的是，司睿博无法扭转英特尔的技术落后困境。

在他担任CEO的短短两年半时间，英特尔继续面临着多重挑战，包括10纳米工艺技术的多次延期、市场份额被竞争对手蚕食，失去苹果手机的基带芯片业务，以及苹果在Mac产品线中逐步弃用英特尔处理器等等。

或许是财务出身，司睿博也犯下一个致命的错误：他拒绝投资OpenAI。在OpenAI转型有限盈利机构，开始对外融资的时候，曾经主动寻求英特尔投资。英特尔只需要10亿美元就可以获得OpenAI 15%的股份，并且低价提供英特尔CPU还能继续认购15%。

但司睿博却认为生成式AI短期无法带来商业化，这笔投资可能难以带来实际回报，最终拒绝了OpenAI的请求。现在OpenAI的估值已经接近1600亿美元，英特尔又双叒叕错过了一个科技大潮的风口。

这一系列的负面让英特尔股价持续低迷，更让英特尔董事会承受着来自The Third Point等活跃投资者的压力，最终被迫撤换司睿博，请回了曾经是英特尔技术负责人的基辛格，希望给英特尔重新注入工程师文化，找回在芯片领域的技术自信。

从结果来看，基辛格也失败了。在他的任期内，英特尔的业绩和股价继续直线下滑，而转型芯片代工厂的IDM 2.0战略也未能说服资本市场。无论是资本市场还是英特尔董事会，显然已经失去了信心与耐心。

英特尔需要一位苏姿丰

英特尔的业务扭转与战略转型，无疑是科技行业最值得关注的挑战。这家开创PC时代、登上行业巅峰的芯片巨头，在过去十多年时间接连错过了移动设备、芯片制程和人工智能等诸多科技浪潮，在技术上全面落后于竞争对手，最终陷入目前的低谷。

现在基辛格也下课了，谁还能拯救英特尔，把这家硅谷标志企业重新带回正轨？英特尔的芯片代工业务未来又将何去何从？这块已经投入600亿美元的业务，甚至还要继续投入数百亿美元才能真正带来营收。

而且，因为获得了美国政府80亿美元补助以及100亿美元的低息贷款，英特尔无法出售自己的芯片代工业务。或许也很难找到下家接手如此沉重的业务。

现在的英特尔需要自己的苏姿丰。今年正好是苏姿丰担任AMD CEO的十周年。过去十年时间，她将AMD从一个濒临破产、市值只有20亿美元的“垂死企业”变成了市值超过2300亿美元的芯片巨头，上演了乔布斯当年起死回生的神奇经历。

苏姿丰靠什么扭转AMD？立足技术，稳扎稳打。苏姿丰上任之后，首先稳住AMD在游戏领域的营收，帮助公司摆脱了财务困境。而后则是她重建AMD的核心举措：重新构建核心架构，带领AMD从“廉价替代品”转型为真正的市场竞争者。Ryzen系列让AMD重回桌面处理器市场。

在英特尔因为制程工艺问题连续跳票的时候，AMD却总能依靠台积电的技术优势，连续抢先推出7nm和5nm的芯片，最终在性能和能效方面超过了英特尔，不再是英特尔背后的追赶者，而是可以和英特尔全面竞争的对手。

与此同时，面对着生成式AI时代的技术潮流，AMD也比英特尔反应更为迅速。他们不仅继续提升EPYC处理器性能，还推出了自己的AI加速器产品，希望与英伟达展开全面竞争。尽管英伟达的CUDA生态优势依然无法撼动，但是AMD也开始不断获得市场份额，更通过赛灵思和ZT System等战略收购，补齐了自己的业务短板。

在苏姿丰领导的十年时间，AMD从2014年的20%市场份额增长到如今的29%，并在数据中心市场占据24%的份额。尽管AMD的营收依然低于英特尔，但资本市场却给出了完全不同的预期展望：AMD的市值高达2300亿美元，是英特尔的两倍多。

苏姿丰去年的薪酬高达3050万美元，是基辛格的将近两倍，其中给予股票和期权奖励高达2779万美元。从她交出的业绩来看，“苏妈”对得起每一分工资。

过去十多年时间，英特尔连续错判技术趋势，不断错过诸多风口，最终陷入衰落低谷。或许，正好印证了他们传奇CEO安迪·格鲁夫（Andy Grove）的那句名言：“成功滋生自满，自满滋生失败，只有偏执狂才能生存”（Success breeds complacency． Complacency breeds failure． Only the paranoid survive）。