蚂蚁遇冷 一季度消费贷ABS骤降

存续规模中，小额贷款债权类产品在总量中所比重占比最大，达31.39%。然而值得注意的是，今年一季度，以蚂蚁金服电商消费贷款为代表的小额贷款类产品发行规模和数量却在大幅减少：产品数量环比下降38.55%，发行规模环比下降54.81%。

相关数据显示，蚂蚁金服在2018第一季度售出的与消费贷款有关的资产担保证券仅为228亿元人民币，相比前三个月下降了74%。据了解，截至2017年底，“蚂蚁系”小贷ABS在场内外发行规模已近3500亿元，占到了中国消费类资产证券化同类市场的一半以上份额。

蚂蚁遇冷 消费贷ABS感冒

2017年12月，互联网金融整治办发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（下称通知），明确要求以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应计入表内融资合并计算，合并后的融资额度与净资本保持在当地的规定比例。《通知》还指出，暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款，逐步压缩存量业务，限期完成整改。

根据《通知》中定义的广义“现金贷”——具有无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押等特征，蚂蚁借呗成为蚂蚁金服旗下规模最大的现金贷平台。因而相较于有消费场景的花呗，借呗受到的冲击更大。

就在通知下发的前一天，12月1日，蚂蚁金服旗下全资子公司蚂蚁借呗悄然从上海清算所撤下最新一期公开计划募集的高达30亿元ABN发行计划。

《通知》下发后，蚂蚁借呗对产品进行了调整，在怎么用一栏中增加了实际资金用途选项，包括个人日常消费、装修、旅游、教育、医疗五个选项，努力挣脱现金贷名号。

此外，蚂蚁借呗也存在高杠杆风险，相关数据显示，按照截至2017年Q3蚂蚁借呗的存量ABS规模（1252亿元）与其目前的注册资本规模（18.08亿元）估算，蚂蚁小贷目前的融资规模与资本净额之间的比例约为70倍，远超重庆地区借入余额不得超过资本净额230%的杠杆限制。随着现金贷政策收紧，去杠杆压力进一步放缓了蚂蚁金服消费贷ABS的发行节奏。

蚂蚁金服现金贷ABS发行大幅下降并非个案，其背后是自2017年12月整个消费贷ABS行业就已遭遇骤冷的大形势。根据Wind数据，2017年下半年，除7月和12月外，行业发行消费信贷ABS数量均在14单以上，但在12月仅有6单小额贷款ABS发行，发行金额仅为55.4亿元，较11月的16单419.8亿元，发行金额骤降87%。

行业形势骤冷背后，是监管层针对存在于无场景依托等“四无”现金贷行业里高杠杆泡沫的挤压。

消费贷ABS遇冷，消费贷要凉了吗？

要看消费贷的未来走势，依然要看蚂蚁金服。

凭借从消费信贷ABS获取的低成本资金，蚂蚁金服最赚钱的两块业务“花呗”和“借呗”在2017年快速增长，从2017年初的3000亿到2018年初的6000亿，蚂蚁金服的消费贷规模已经翻了一番。在2017年，蚂蚁金服总共发行了2430亿元的资产证券化产品，可以说ABS为蚂蚁金服提供了充足的弹药来源。

此次《通知》所引发的蚂蚁金服消费贷的调整，在蚂蚁金服的财务数据上也有体现：此间2017年Q4财报数据显示，蚂蚁金服在2017年全年利润接近132亿元，但2018年Q1却出现了罕见的亏损，不得不说与消费贷业务规模的缩减无不关系。

蚂蚁金服旗下两家小贷公司净资本总计为106亿元，而按重庆市金融办2.3倍的杠杆要求，蚂蚁金服要维持现在的消费贷规模，要么增加净资本，要么寻找新的合作模式。

而从蚂蚁金服最近不断强调自身的技术公司地位、加强与金融机构的合作看，未来的蚂蚁消费贷或将会采取类似“余额宝”对接多支基金的模式，将消费贷业务通过自身平台转接给具有充足资本金的合作银行，通过对为银行的技术服务收取服务费用，在保持业务增长的同时保证业务合规。

一位资管人士认为，这次整顿限制的是无场景依托等“四无”现金贷的融资渠道，现金贷公司鱼龙混杂亟需整顿。而另一位业内分析人士认为，目前市场上发行的消费金融ABS产品的基础资产大部分为分期付款类产品，不属于《通知》里提到“四无”现金贷产品。从整个行业来讲，资产证券化的资产端仍旧是市场关注的重点，好的资产不会受到影响。